здравствуй Беня - новый год! Крах Приват банка...

Коля

ТЫЦ

Адам Смит 22.12.16 07:40
Мне непонятны восторги относительно блестяще проведенной национализации. Я считаю, что национализация "Приватбанка" станет самым страшным потрясением для украинской финансовой системы...
Хотя ситуацию "Привата" сейчас обсасывают со всех сторон, к ней остаётся много вопросов. До сих пор до конца неясно, почему завалили банк. Дыры в балансе? Так это у буквально всех наших банков есть - время такое сволочное. Недостаток ликвидности (средств, чтобы проводить платежи и возвращать депозиты)? Но еще 16 декабря, после двух недель панических слухов, банкоматы были полны, а платежи проводились. По крайней мере, в балансе на 1 октября у банка было завались ликвидности (30-80 млрд грн). И что, Нацбанк позволил её всю вывести? А каков размер дыры в балансе - 116 млрд или 160? И если Коломойский действительно построил пирамиду, выводя средства вкладчиков на свои оффшоры, то почему его выпустили из страны? Совершенно же очевидно, что этого гражданина ЕС и Израиля никакой Интерпол уже не достанет! Если банк закрыли по политическим причинам, то почему руководство банка обвиняет в проблемах телеканал "Интер", а не "злочинну владу"?
Допустим, Беня с Порохом сговорились раздеть банк, а баблос - пополам, но тогда почему МВФ и прочие Блумберги в таком восторге от сделки? Или они тоже в доле? В Меморандуме с МВФ про собственно "Приват" ни слова, как и нет требований национализации банков вообще, но все источники указывают именно на МВФ как на главного драйвера ситуации. Значит ли это, что есть еще и секретное приложение к Меморандуму? Такой себе пакт Молотова-Риббентропа? Ой, а там еще что-то интересное есть почитать? Про курс доллара, например? Но на самом деле все это уже не имеет значения. Важно будущее. А оно тревожно.
Очевидно, что банк не будет продан, по крайней мере, в ближайшие несколько лет. В настоящее время иностранные банковские группы скорее безжалостно избавляются от украинских активов (Укрсоц, Юниверсал, Банк Москвы и т.д.), чем приходят в страну. Ждать, что посреди нынешнего шторма вдруг появится богатый иностранный покупатель, вливший в банк 4-5 миллиардов долларов (заявленный дефицит капитала) - просто наивно. Самые крупные покупки украинских банковских активов были на порядок скромнее в несравнимо более оптимистичных условиях 2007 года: 600 млн долларов (Commerzbank - Форум) и 735 млн долларов (Swedbank - ТАС). Оба проекта закончились фактическим обнулением капитала, иностранцы избавились от них, вернув всего несколько процентов от вложенных деньжищ, а банки уже не существуют.
"Приватбанк" может быть куплен лишь в одном случае - если государство будет продавать "чистый" банк, фактически взяв на себя все его многочисленные долги. Сделать это можно, уравновесив баланс ОВГЗ на 150-200 миллиардов гривен (поскольку их рыночная цена намного ниже номинальной), и продав всю эту конструкцию всего за несколько миллиардов гривен (ОВГЗ потом все равно придется погашать и платить по ним проценты!). Причем, к моменту такой замечательной сделки банк должен продолжать нормально работать, что, как мы увидим дальше, отнюдь не гарантированно. В Интернете с восторгом описывают схему балансировки банком ОВГЗ (типа, это же не эмиссия!!!!), и вот на этом вопросе считаю своим долгом остановиться подробнее.
В теории схема прекрасная. Банк получает облигации со сроком погашения в 2031 и 2032 годах, выправляет баланс и дальше работает, как работал. Правда, по облигациям государству придется платить "Привату" по 12 млрд грн в год (116,8 млрд х 10,5%), что достаточно много. Но эту сумму можно тоже заплатить облигациями! Банк же государственный и никуда с подводной лодки не денется - возьмёт. Правда, сложный процент постановой Кабмина не отменишь, и через 15 лет Украина будет должна банку уже 0,5 трлн гривен... Но это станет головной болью уже будущих Кабминов! Вот только такая прекрасная схема заработает, лишь если из банка не начнется отток вкладов. А он, как будет показано ниже, очень даже начнётся.
Итак, банк должен 40 млрд юрлицам и 155 млрд физлицам (все цифры - на 1 октября 2016, более нового баланса в свободном доступе пока нет).
НБУ утверждает, и я ему почти верю, что никаких существенных активов под эти суммы нет. Но, чтобы рассчитаться по депозитам, деньги придется откуда-то взять! Приходит вкладчик в банк - верните мне мой миллион. А ему - денег нет, но ̶в̶ы̶ ̶д̶е̶р̶ж̶и̶т̶е̶с̶ь̶ можем дать ОВГЗ: есть со сроком погашения в декабре 2031 и январе 2032, Вам какие? Вкладчик говорит: идите нахрен, мне настоящие деньги нужны, а до 2031 года я могу и не дожить с такой заботой государства! И банк будет вынужден продавать свои ОВГЗ за "живые" деньги. Но где, кому он их продаст? Сейчас "открытый рынок" мёртв, трехлетние облигации котируются за 80% от номинала, а 15-летки, которые Минфин напихал в баланс банка, вообще уйдут хорошо если за полцены. Да и не найдётся на них частный покупатель в объёмах, способных удовлетворить многомиллиардные потребности "Привата". То есть облигации придётся выкупать НБУ (как вариант - давать под них рефинансирование), или "Приват" элементарно приостановит расчёты! А когда деньги (наличные, безналичные - не суть важно) покидают НБУ - это эмиссия в чистом виде! Однажды попав в оборот, каждая гривна может там оборачиваться до бесконечности, давя на цены и на валютный курс. Причем для ценовой стабильности совершенно неважно, понесет бывший вкладчик "Привата" свои деньги в обменник, в магазин или в другой банк.
На данный момент, для затыкания дыр "Привата" планируется выпустить ОВГЗ на 116,8 млрд грн. А денежная база у нас была на начало месяца - 355 млрд грн (сейчас больше, так как на неделе НБУ выдал "Привату" же рефинанс на 15 млрд). То есть уже зафиксированные проблемы "Привата" потенциально способны увеличить денежную базу на треть. Соответственно, в перспективе гарантированно вырастет и курс - с 25-27 грн сейчас до 33-37 грн за доллар. И это - если проблемы банка останутся на нынешнем уровне и не будут множиться! То есть сейчас главный вопрос - с какой скоростью "Приват" будет вынужден менять облигации в НБУ на эмиссионую гривну?
Исходя из вышеизложенного кошмара я официально дезавуирую свои прогнозы по курсу доллара на следующий год. Все будет значительно хуже, чем я ожидал.
Зачем вообще нужна комедия с ОВГЗ? Дело в том, что собственником банка стал Минфин. Но у него нет доступа к "печатному станку". Он может распоряжаться лишь бюджетом, но там на "Приват" денег не предусмотрено. Зато Минфин может выпустить ОВГЗ, передать своему банку, а тот продаст их, кому угодно. Этим кем угодно в нашем случае может быть лишь НБУ. Это будет предложение, от которого НБУ не сможет отказаться - иначе "Приват" перестанет выполнять свои текущие обязательства, на финансовом рынке начнётся паника, и Нацбанку же будет хуже.
Вообще-то, есть два способа безэмиссионного спасения "Привата".
Первый - вложить в него живые деньги из бюджета. Но наш бюджет, бюджет небогатой воюющей страны, и так глубоко дефицитен. Необходимые 120-160 млрд на один банк - для него сумма неподъёмная (15-20% от расходов за год).
Другой способ - если Нацбанк проведёт интервенции из валютных резервов и выкупит всю выпущенную гривну. Но тут суммы тоже неподъемные - нужно минимум $4 млрд, а в резервах у нас $15,2 млрд.
Зато теперь понятно, почему НБУ купил 354 млн долларов в октябре-ноябре по тогдашнему, явно завышенному на сезонный фактор, курсу. Курс-то оказался совсем ничего!). Необходимые на спасение банка $3-5 млрд никакой МВФ нам точно не займет - слишком большая сумма при сомнительной эффективности использования. Мы вон миллиард выпрашиваем по полгода, идя на всевозможные жертвы, вроде реформ и борьбы с коррупцией. То есть остаётся единственный вариант пополнения оборотных средств банка - эмиссия.
Ладно, договорились, про эмиссию убедил, но почему я считаю, что оборотные средства (на выплату вкладчикам) придётся пополнять? Ведь банк стал государственным, а после последних изменений в законодательство это значит, что его вклады гарантируются на 100%, что в наше непростое время для банка большущий плюс! Отчего намечается отток вкладов? Паникёры успокоятся, осторожные люди понесут вклады и т.д. Красота! Но тут есть несколько опасных моментов, и не все они очевидны.
20 декабря, в день национализации, НБУ занял (!) "Приватбанку" 15 млрд гривен до Нового года - просто чтобы проводить платежи. То есть отток вкладов уже есть, и он оценивается в 10% обязательств за пару недель. А дальше будет хуже по двум причинам. Во-первых, фишка "Приватбанка" - очень эффективное обслуживание физлиц и мелкого бизнеса. Однако любой государственный банк достаточно быстро теряет способность к инновациям и просто человеческие стандарты обслуживания. Зарплаты в госбанках не очень высокие, поэтому туда идут не самые первоклассные специалисты, зато руководящие должности занимаются "по блату". Государство (в лице бюрократов) - не очень требовательный владелец. Процессы в банке усложняются, продукты ухудшаются и т.д. Крайним случаем такой деградации является "Ощадбанк". Если оценивать его работу по шкале от 0 до 10, "Ощад" получит где-то минус тысячу. Очереди, озлобленный персонал, запутанные процессы, требующие ехать за карточкой на другой конец города, подлый безусловный овердрафт по пенсионным карточкам и т.д. "Приват" рискует стремительно превратиться в "Ощад" просто потому, что он, "Приват", очень большой: 31 тыс сотрудников, 4 тысячи отделений, 20 тысяч банкоматов и т.д. Потерять оперативный и стратегический контроль над этой сложнейшей махиной элементарно, особенно если ключевые руководящие работники будут массово заменены. Сейчас на содержание всей этой оравы у банка уходит 800 млн грн в месяц. Получается, что даже при частных собственниках эти люди себя не окупали, неся ответственность, по крайней мере частичную, за дыры в балансе. Государство наверняка захочет оптимизировать структуру, чтобы не тратить на персонал по 10 млрд в год. Но сокращение админрасходов, штатов и сети обслуживания приведет к хаосу в управлении и критическому падению привлекательности услуг, что, в свою очередь, вызовет достаточно заметный отток клиентов с их деньгами. И это перспектива буквально нескольких месяцев-полугода. Или же Нацбанку нужно будет печатать по миллиарду гривен каждый месяц только чтобы поддерживать огромную махину в тонусе.
Вторая проблема более значима, хотя и наверняка менее заметна как для наших государственных деятелей, бесконечно далёких от народа, так и для наивных МВФовцев, изучавших "дикий капитализм" лишь по учебникам истории. У нас более миллиона зарегистрированных частных предпринимателей, плюс сотни тысяч незарегистрированных. Многие из них имеют регулярную потребность в "серых" безналичных (дистанционных) расчетах. Однако работать через официальный расчетный счет неудобно - процедура сложна, да и налоговики дышат в спину. Зато можно (было) тихонечко (тсс!) работать через приватовские личные карточки!
Деньги ушли - деньги пришли. Формально, коммерческое использование личных счетов было запрещено, но фактически "Приват" закрывал глаза на это безобразие - тем и кормился. В результате, он оккупировал больше 90% карточных переводов, получая, во-первых, всевозможные комиссии, а во-вторых, доступ к десяткам миллиардов чужих денег. Если платёж происходил между двумя приватовскими карточками (а это, получается, 9 случаев из 10), он вообще не покидал банк, совершаясь виртуально и не требуя под это дело "живых" денег. Оцените красоту: в банк для платежа заводились настоящие деньги, но потом на конечный счёт поступали виртуальные! Банк, благодаря масштабу, фактически превратился в частный эмиссионный центр. Но теперь этот мультипликатор рухнул! Проблема в том, что налоговая не дремлет, а с государственного банка намного проще, чем с приватного, истребовать движение по счетам гражданина. По крайней мере, несколько ФОПов, с которыми я на этой неделе обсуждал ситуацию, боятся именно такого развития событий. В результате, предприниматели начинают массово покидать банк. Насколько массово? Я Вам не скажу за всю Одессу, но был у меня разговор с резидентом "Седьмого километра" (а это крупнейший оптово-розничный рынок Европы), так он говорит, что там на эту тему всем гамузом имеют грандиозный шухер, и массово, по системе михер-бикицер, переводятся в другие банки. Кстати, чтобы открыть счёт в УкрСибе (большой розничный банк с иностранным капиталом) уже с прошлой недели было нужно записываться заранее - страждущих оказалось неожиданно много. Причем проблема оттока "серых" счетов никуда не уйдет, и её (в отличие от обычной банковской паники) никак не успокоить, хотя жалкие попытки возможны.
Мы вскорости можем услышать даже заявления от налоговиков, что они принципиально не станут использовать конфиденциальную информацию от "Привата" и т.д. (вот смеху-то будет!). Но исход ФОПов это не остановит. Цена вопроса - десятки миллиардов гривен, которые НБУ придётся изыскать (напечатать) буквально за пару месяцев (всего в банке на текущих счетах физлиц около 35 млрд грн). Кроме того, банк не сможет получать в прежнем объёме комиссию за ведение счетов, перевод средств и т.д., лишившись существенной доли прибыли, и ещё больше сев на плечи государства. Вся эта нервотрёпка с постоянной эмиссией запустит грандиозную эпопею с курсом, и вклады из "Привата" будут изыматься уже просто так, чтобы быть вложенными в валюту. Поскольку НБУ как всегда «протупит», и в какой-то момент перестанет забрасывать в банк деньги по первому требованию, начнутся проблемы со своевременностью платежей - это ещё больше подхлестнёт панику. Пойдет самоподдерживающаяся цепная реакция.
Угроза "Привата" для системы и вкладчиков - в его огромности. Любые подвижки, любые ошибки в его случае потрясают всю страну. Если, скажем, в марте-апреле 2017 перед государством встанет дилемма: продолжать рассчитываться с паникующими вкладчиками "Привата" за счёт новой эмиссии или заморозить их вклады (убив всю систему расчётов и нанеся удар по банковской системе), но спасти курс гривни - что монетарные власти выберут? Какую непредсказуемую глупость они еще совершат? Пока это звучит как страшилки - однако национализация казавшегося незыблемым "Привата" еще месяц назад была такой же страшилкой! Без сомнения, огромный "карманный" "Приватбанк" был бомбой, заложенной под банковскую систему страны. Но сейчас наши монетарные власти эту бомбу благополучно обезвредили методом подрыва на месте, что явно не лучше. Еще и время выбрали самое неудачное из возможных - конец года, платежи, предновогодний бум продаж и т.д. Видимо, они прикинули по-простому, по-рабоче-крестьянски: дыра в банке 148 млрд, минус 32 млрд депозитов собственников - остается 116 млрд, которые при национализации придется покрыть в самом крайнем случае. А если ликвидировать банк обычным порядком, то придется изыскивать около 130-140 млрд по гарантированным вкладам граждан. Денег уйдет больше, ещё и некоторая часть вкладчиков своего не получит. Но власти не учли, что банк очень сложен в управлении, прожорлив (10 млрд в год одних админрасходов), что только по депозитам придется платить 2,5 млрд в месяц и т.д. А где на выплату процентов деньги заработать, если, как утверждается, весь кредитный портфель гнилой, а работающие активы состоят исключительно из облигаций госзайма?
По ОВГЗ доходность предусмотрена 10,5% годовых (из Госбюджета, и без того трещащего по швам), а депозиты банк привлекает под 17-20% годовых. Если же снизить ставки - вкладчики разбегутся. Плюс валютные риски - больше половины счетов физлиц в валюте, и сумма этих обязательств будет расти вместе с курсом.
Итак, считаем. Отток вкладов из "Привата" я оцениваю в 10-20 млрд гривен в месяц, начиная с декабря и до полного обнуления при самых ядрёных сценариях. Плюс 2-2,5 млрд в месяц чистых административных и процентных потерь. Все эти деньги придется печатать, печатать, печатать, увеличивая денежную базу на 3-5% в месяц. Соответственно, равновесная цена доллара будет расти так же - на 1-1,5 грн. в месяц, пока не придёт к 33-35 (когда в "Привате" уже не останется вкладчиков). Параллельно, нужно учитывать негативный эффект, нанесенный другим банкам, для поддержки которых тоже придется печатать деньги.
Вот сразу передать "Приват" под Фонд гарантирования вкладов было бы решительным, мужественным поступком, и вопрос закрыли бы окончательно и предсказуемо ценой миллиардов в 110-120 за два года. А все эти игры в национализацию - просто жалкие и саморазрушительные попытки обмануть судьбу.
Дешевле всего, кстати, было бы поддерживать "Приват" в живом состоянии под чутким руководством Коломойского. Запретить ему наращивать сумму вкладов (чтобы зафиксировать убытки), бить по рукам каждый раз, когда лезет в политику, и, сцепив зубы от душевной боли, вливать миллиардов по 5-10 в год рефинансирования. И тянуть время, пока экономика не очухается, и потеря такого банка перестанет быть для неё существенным потрясением. Но я так понимаю, что тут сработала политика, если не хуже.
Кстати, у Украины уже есть опыт национализации банков в 2009 году (догадайтесь, кто тогда была премьером?). Опыт очень поучительный, хотя и немного грустный. Если бы в 2009 году крупный "Родовид-банк" был просто выведен с рынка, государству это обошлось бы примерно в 3 млрд грн. Но банк был национализирован, государство пыталось играться в собственника, - в итоге за банком образовался шлейф из уголовных дел о многомиллионных хищениях госсредств, скандалов и автоматной стрельбы. Государство вложило в банк более 12 млрд грн в уставный фонд плюс 4,4 млрд рефинсирования НБУ. В 2016 пустой и раздетый банк был передан на ликвидацию.
Банк "Киев" был скромнее. В 2009 его ликвидация обошлась бы менее чем в 2 млрд гривень. Но он был национализирован, в него было залито 3,3 млрд грн. В 2015 пустой банк был ликвидирован, а оставшиеся за ним 0,5 млрд долгов перед физическими и юридическими лицами были переданы "Укргазбанку". "Укргаз" также был национализирован в 2009. Тогда его ликвидация стоила бы 4,5 млрд грн гарантированных вкладов. Но в уставный фонд банка было влито 13 млрд государственных средств, еще 0,6 млрд поступило как рефинансирование НБУ. Банк до сих пор существует и стОит, если верить балансу (а, как показывает опыт "Привата", ему верить совершенно необязательно) 4,8 млрд грн.
Итого. Если бы эти три банка в 2009 году были просто выведены с рынка, потери государства не превысили бы 10 млрд грн гарантированных вкладов. Еще миллиардов 5 средств клиентов просто бы пропали. Много! Вот только игры в национализации обошлись в 30 млрд, причем два банка после долгой и продолжительной болезни все равно скоропостижно склеили ласты, а поддержание жизни в третьем обходится государству в 2 млрд грн в год.
И дело тут не в национализации, а в хронической неспособности государства заниматься тонким и сложным банковским бизнесом. В уставный фонд государственного "Ощадбанка" за последние 6 лет был залит 21 миллиард грн - эти миллиарды просто сгинули вчистую. "Укрэксимбанк" получил за то же время 28 млрд - а сейчас у него осталось балансового капитала всего 6 млрд. Молодцы, товарищи наркоманы, так держать! Причем такие грандиозные результаты сложно списать лишь на войну - большая часть балансовых дыр образовалась раньше. На этих примерах мы видим, что украинское государство, к сожалению, не самый лучший банкир. Впрочем, это касается и российского государства, и итальянского, и вообще любых попыток прямого вхождения государства в романтичный мир финансов. В попавшем под государственное управление банке начинается застой, непотизм, повальное воровство средств через кредитование, прочие непотребства. При этом поставленные на банк бюрократы не будут бороться за возврат кредита так отчаянно, как частник - деньги-то не их! И вообще, зарплаты у нас маленькие, поэтому какие тут могут быть претензии?... Такая же горькая судьба ждёт и "Приват" - нет никаких оснований думать, что ему повезёт больше, или назначенные туда чиновники проявят чудеса предприимчивости и банкирской смекалки.
Содержание Укргаза обходится стране в 1,5-2 млрд гривен в год, "Ощада" - 2,5 млрд (и квадрильоны нервных клеток пенсионеров), Укрэксима - 4 млрд. В сумме 8 млрд каждый год - плата за настойчивые попытки государства заниматься банковским делом.
Но вот "Приватбанк" даже в самом лучшем случае станет нам значительно дороже - миллиардов в 10-20 в год. В конце концов, его решатся ликвидировать - и будет вообще непонятно, ради чего всё это затевалось. Если принять, что в случае "Привата" удастся обойтись лишь заявленными 116,8 млрд, загнанными в уставный фонд, то это уже стоит больше 10 тыс гривен с каждого официально работающего (правда, только в 2032 году) плюс по тысяче гривен процентов в год (с каждого!) до этого срока. Плюс, веселье со скачками курса и прочие "инфляционные налоги". Так вот, я считаю, что национализация "Приватбанка" станет самым страшным, за последние два года, потрясением для нашей финансовой системы. Однако Украина слишком многое пережила - переживёт и "Приват". И при таком историческом масштабе совершенно неважно, сколько в процессе будет потеряно денег на банковских вкладах или скачках курса. Однако лучше, конечно, обойтись без потерь - средний класс должен сохранить свои скромные сбережения, чтобы вложить их в экономику страны, когда та пойдет вверх (в то время как крупные капиталы автоматически становятся интернациональными и покидают страну). Поэтому думайте, решайте, считайте, прикидывайте риски. По моему скромному мнению, мы сейчас вплываем в шторм, поэтому к защите своих сбережений, просчитыванию рисков нужно отнестись очень серьёзно. Никакая паранойя, никакие специальные мероприятия, никакой размен доходов на безопасность тут не могут быть чрезмерными!