Товарная валютная революция
Аласдэр МаклеодGoldmoney Insights Апрель 07, 2022
Мы оглянемся назад на текущие события и поймем, что они ознаменовали переход от долларовой глобальной экономики, поддерживаемой финансовыми активами, к валютам, поддерживаемым сырьевыми товарами. Мы сталкиваемся с изменением от обеспечения, являющегося чисто финансовым по своей природе, к тому, чтобы стать сырьевым. Это залог, который защищает всю финансовую систему.
Конец финансовой системы ускоряется геополитическими событиями. Запад отчаянно пытается санкциями заставить Россию подчиниться, но преуспевает только в том, чтобы поднять цены на энергоносители, сырьевые товары и продовольствие против себя. У центральных банков не будет другого выбора, кроме как раздуть свои валюты, чтобы заплатить за все это. Вместо этого Россия привязывает рубль к ценам на сырьевые товары с помощью движущейся золотой привязки, а Китай уже продемонстрировал понимание инфляционной игры Запада, накопив запасы сырьевых товаров и основных зерновых в течение последних двух лет и позволив своей валюте расти по отношению к доллару.
Китай и Россия не идут по пути раздувания валют Запада. Вместо этого они движутся к более разумной денежной стратегии с перспективой стабильных процентных ставок и цен, в то время как Запад ускоряется в противоположном направлении.
Аналитик Credit Suisse Золтан Позар называет это Бреттон - Вудс III. В этой статье рассматривается, как это может произойти, и делается вывод, что доллару и западным валютам, а не рублю, будет труднее всего справиться с концом пятидесяти лет экономической финансиализации.
Чистые финансы заменяются товарными финансами
Он еще не попал в основные СМИ, которые все еще сообщают о вчерашней битве. Но в марте администрация США вынесла смертный приговор своей собственной гегемонии в последнем отчаянном броске долларовых костей. Америка не только неправильно истолковала российскую ситуацию в отношении своей экономики, но и ошибочно поверила в свою собственную силу, введя санкции против России и путинских олигархов.
Возможно, это привело к частичной блокаде объемов экспорта России, но компенсация пришла от более высоких цен на единицу продукции, что принесло пользу России и дорого обошлось Западному альянсу.
Следствием этого является финальная битва в финансовой войне, которая назревает десятилетиями. Вы не санкционируете самый важный в мире источник экспорта энергии и маргинального поставщика широкого спектра товаров и сырья, включая зерно и удобрения, не нанося ущерба всем, кроме намеченной цели. Что еще хуже, намеченная цель имеет в Китае чрезвычайно могущественного друга, с которым Россия является партнером в крупнейшем экономическом блоке мира — Шанхайской организации сотрудничества-командуя развивающимся рынком, на котором проживает более 40% населения мира. Это будущее, а не прошлое: прошлое-это западное мошенничество, карательное налогообложение, экономика, в которой доминирует государство и его бюрократия, антикапиталистический социализм и волшебные денежные деревья, чтобы помочь заплатить за все это.
Несмотря на эту огромную дыру в санкционной сети, Запад не оставил себе иного политического выбора, кроме как попытаться еще больше ужесточить санкции. Но реакция России разрушительна для западной финансовой системы. Двумя простыми заявлениями, привязывающими рубль к золоту для отечественных кредитных учреждений и настаивающими на том, что платежи за энергию будут приниматься только в рублях, он призывает положить конец эре бумажного доллара, которая правила миром с момента приостановки Бреттон-Вудса в 1971 году до сегодняшнего дня.
Чуть более пяти десятилетий назад доллар взял на себя роль глобального резервного актива из золота. После семидесятых годов, которые были десятилетием волатильности валюты, процентных ставок и финансовых активов, мы все погрузились в мир растущей финансиализации. Лондонский большой взрыв в начале 1980-х годов проложил путь для регулируемых деривативов, а в 1990-х годах наблюдался рост хедж-фондов и доткомов. За этим последовал взрыв внебиржевых нерегулируемых деривативов в сотни триллионов и секьюритизаций, которые ударили по скоростному удару неудачи Lehman. С тех пор расширение глобального кредита для чисто финансовой деятельности было замечательным, создавая пузырь финансовых активов, чтобы конкурировать со всем, что видели в истории финансовых эксцессов. И вместе со статистическим подавлением влияния на потребительские цены переход экономических ресурсов с Мэйн-стрит на Уолл-стрит скрыл от глаз общественности инфляционные свидетельства кредитной экспансии.
Все это подходит к концу с новой коммодитизацией — то, что уважаемый аналитик потоков Золтан Позар из Credit Suisse называет Бреттон-Вудс III. По его мнению, первая была приостановлена президентом Никсоном в 1971 году, а вторая продолжалась с тех пор и до сих пор, когда доллар правил бесспорно. Это подводит нас к Бреттон-Вудсу III.
То, что Россия настаивает на том, чтобы импортеры ее энергоносителей платили в рублях, а не в долларах или евро, является значительным событием, прямым вызовом роли доллара. Нет вариантов “недружественности” России, описания России для альянса, объединенного против нее. ЕС, который является крупнейшим импортером российского природного газа, либо кусает пулю, либо борется за недостаточные альтернативы. Выбор в том, чтобы покупать природный газ и нефть по разумным рублевым ценам или поднимать цены в евро и все еще не получать достаточно, чтобы поддерживать свою экономику, а граждане были теплыми и мобильными. В любом случае, похоже, что Россия выигрывает, а ЕС проигрывает.
Что касается веры Позара в то, что мы находимся на пороге Бреттон-Вудса III, то логика его аргументации очевидна. Сильно раздутый финансовый пузырь знаменует собой конец эпохи, пятьдесят лет в процессе становления. Отрицательные процентные ставки в ЕС и Японии-это не просто аномалия, а последний бросок костей для иены и евро. У ЕЦБ и Банка Японии есть портфели облигаций, которые уничтожили их капитал, а затем и некоторые. Все западные центральные банки, которые занимались QE, имеют одну и ту же проблему. В отличие от этого, Российский центральный банк и Народный банк Китая не проводили никакого QE и имеют чистые балансы. Рост процентных ставок в западных валютах становится более определенным, а их высота-еще большей благодаря агрессивному ответу России на западные санкции. Она ускоряет банкротство всей западной банковской системы и, лопнув сильно надутый финансовый пузырь, оставит после себя лишь опустошенные экономики.
Путин взял за образец соглашение Никсона/Киссинджера 1973 года с саудитами о том, чтобы принимать только доллары США в качестве оплаты за нефть и использовать свою доминирующую роль в ОПЕК, чтобы заставить других членов последовать его примеру. Россия как крупнейший в мире экспортер энергоресурсов заявляет, что будет принимать только рубли, повторяя для рубля стратегию нефтедоллара. И даже Саудовская Аравия теперь сгибается с ветром и принимает китайский юань за свою нефть, называя символическое время на нефтедолларовом соглашении Никсона/Киссинджера.
Запад, под которым мы подразумеваем Америку, ЕС, Великобританию, Японию, Южную Корею и некоторые другие, настроили себя на то, чтобы быть падшими парнями. Это утверждение едва ли описывает стратегическую глупость — неблагородная награда ближе к истине. В результате постепенного отказа от ископаемого топлива до того, как оно может быть полностью заменено зелеными источниками энергии, возник огромный дефицит поставок энергии. С почти религиозным рвением Германия сокращает ядерную генерацию. И даже совсем недавно, в прошлом месяце, он все еще исключал продление срока службы своих ядерных объектов. Все члены G7 не только не были готовы к тому, что Россия поменяется ролями со своими членами, но до сих пор они еще не придумали адекватного ответа.
Россия фактически коммодитизировала свою валюту, особенно для энергоносителей, золота и продовольствия. Она следует за Китаем по аналогичному пути. Тем самым она подорвала гегемонию доллара, возможно, смертельно. В качестве движущей силы валютных ценностей сырьевые товары станут залогом, заменяющим финансовые активы. Интересно наблюдать за укреплением мексиканского песо по отношению к доллару (рост на 9,7% с ноября 2021 года) и бразильскому реалу (рост на 21% за год). И даже южноафриканский ранд вырос на 11% за последние пять месяцев. То, что эти шелушащиеся валюты растут, говорит нам о том, что ресурсная поддержка валют имеет свои привлекательности за пределами рубля и юаня.
Но повернувшись спиной к золоту, американцы и их западные эпигоны не находят адекватного ответа. Во всяком случае, они, скорее всего, продолжат борьбу за гегемонию доллара, а не примут реальность. И чем больше Америка борется за утверждение своей власти, тем больше вероятность раскола в Западном партнерстве. Европа отчаянно нуждается в российских энергоносителях, а Америка-нет. Европа не может позволить себе безоговорочно поддерживать американскую политику.
Это, конечно, ставка России.
Russia’s point of view
Во второй раз за восемь лет Россия столкнулась с тем, что ее валюта подорвана действиями Запада в отношении Украины. Пережив ее в 2014 году, на этот раз российский центробанк оказался лучше подготовлен. Он диверсифицировался из долларов, добавив официальные золотые запасы. Коммерческая банковская система была перестроена, и губернатор RCB Эльвира Набиуллина, следуя классической денежно-кредитной политике вместо кейнсианства ее западных современников, сдержала последствия войны в Украине. Как видно из рисунка 1, рубль упал вдвое по отношению к доллару, прежде чем восстановиться до довоенного уровня.
Ссылка на сырьевые товары - золото, и РЦБ объявил, что до конца июня готов покупать золото у российских банков по 5000 рублей за грамм. Заявленная цель состояла в том, чтобы позволить банкам кредитовать добычу полезных ископаемых, учитывая, что российское золото включено в санкции. Но этот шаг способствовал спекуляциям о том, что рубль переходит на квази - золотой стандарт; не говоря уже о том, что золотой стандарт работает наоборот, когда пользователи валюты могут обменять ее на золото.
Помимо того, что серебро является международно-правовым определением денег (остальное-валюта и кредит), золото является хорошим посредником для товаров, как показано на рисунке 2 ниже.Цена сырой нефти сегодня на 30% ниже, чем в 1950 году, задолго до того, как Никсон приостановил действие Бреттон-Вудского соглашения. Между тем, измеренная в обесценивающихся фиатных валютах, цена взлетела и была чрезвычайно волатильной на этом пути.
Аналогичная история и с другими ценами на сырьевые товары, когда максимальную стабильность можно найти в ценах, измеряемых в граммах золота. Принимая во внимание точку зрения Позара о том, что валюты все больше привязываются к сырьевым товарам в Бреттон-Вудсе III, похоже, что Россия намерена использовать золото в качестве прокси для сырьевых товаров для стабилизации рубля. Вместо фиксированного курса золота РЦБ мудро оставил себе возможность периодически пересматривать цену, которую он будет платить за золото после 1 июля.
В таблице 1 показано, как текущий фиксированный курс рубля к золоту РЦБ переводится в доллары США.
Хотя нерусские кредитные организации не имеют доступа к этому инструменту, похоже, ничто не мешает российскому банку покупать золото в другом центре, таком как Дубай, чтобы продать его российскому центральному банку за рубли. Все, что нужно,-это чтобы курс доллара к рублю был благоприятным для арбитража и имел возможность рассчитываться в не санкционированной валюте, такой как юань, или иметь доступ к евродолларам, которые он может обменять на еврорули (см. Ниже) в банке за пределами “недружественных” юрисдикций.
Курс доллара к рублю теперь может легко контролироваться РЦБ, потому что то, как обрабатывается спрос на рубли в дефиците, становится вопросом политики. Платежное подразделение "Газпрома" (Газпромбанк) в настоящее время освобождено от санкций Запада, и платежи ЕС за газ и нефть будут осуществляться через него.
В общем, существует четыре способа приобретения рубля западным потребителем:
Покупая рубли на зарубежных биржах.
Внесите евро, доллары или фунты стерлингов в Газпромбанк и попросите их сделать конвертацию в качестве агентов.
Газпромбанк увеличивает свой баланс для предоставления кредита, но для этого потребуется обеспечение, которое не является санкционным.
Иностранные банки создают рублевые кредиты, которые могут быть выплачены Газпромбанку под поставку энергоносителей.
Последнее из этих четырех, безусловно, возможно, потому что это основа евродолларов, которые циркулируют за пределами денежной системы Нью - Йорка и стали центральными для международной ликвидности. Чтобы понять создание евродолларов и, следовательно, возможность развития рынка еврорублей, мы должны углубиться в мир создания кредитов.
Есть два способа, с помощью которых иностранцы могут удерживать долларовые остатки. Обычно понимаемый путь - через банковскую систему корреспондентов. Ваш банк, скажем, в Европе, будет вести депозитные счета в своих банках-корреспондентах в Нью-Йорке (JPMorgan, Citi и т. Д.). Таким образом, если вы сделаете депозит в долларах, кредит на ваш счет будет согласован с изменением корреспондентского счета вашего банка в Нью-Йорке.
Теперь предположим, что вы обращаетесь в свой европейский банк за долларовым кредитом. Если кредит согласован, он отображается как долларовый актив на балансе вашего банка, который через двойную бухгалтерию сопоставляется с долларовым обязательством в пользу вас, заемщика. Иначе и быть не может и является основой всего создания банковского кредита. Но обратите внимание, что в создании этих балансов американская банковская система никоим образом не участвует, вот как и почему циркулируют евродоллары, будучи взаимозаменяемыми, но отдельными по происхождению от долларов в США.
Таким же образом мы могли наблюдать рождение и быстрое расширение рынка еврорублей. Все, что требуется от банка,-это создать кредит в рублях, сопоставленный по двойной бухгалтерии с депозитом, который можно использовать для платежей. Не имеет значения, в какой валюте банк ведет свой баланс, важно только то, что он имеет место на балансе, доступ к рублевой ликвидности и является надежным контрагентом.
Это говорит о том, что банки еврозоны и Японии могут иметь ограниченное участие, потому что они уже имеют очень высокий уровень заемных средств. Банки, которые лучше всего управляют еврорублевыми балансами, - это американцы и китайцы, потому что у них более консервативное соотношение активов и собственного капитала. Кроме того, крупные китайские банки в большинстве своем принадлежат государству и уже имеют деловые и валютные интересы в России, что дает им преимущество в отношении рублевой ликвидности.
Мы заметили, что крупные американские банки не стесняются иметь дело с китайцами, несмотря на политику, поэтому, вероятно, хотели бы иметь возможность участвовать в еврорублях. Но только на этой неделе правительство США запретило им выплачивать держателям суверенного долга России более 600 миллионов долларов. Итак, мы должны предположить, что американские банки не могут участвовать, что оставляет поле открытым для китайских мегабанков. И любая попытка усилить санкции в отношении России, возможно, путем добавления Газпромбанка в санкционный список, ничего не дает, определенно отсекает американские банки от действия и усиливает финансовую интеграцию между Россией и Китаем. Пропасть между сырьевыми валютами и финансовыми указами прошлых лет просто расширяется.
На данный момент дальнейшие санкции являются предметом спекуляций. Но Газпромбанку при содействии российского центрального банка будет принадлежать ключевая роль в обеспечении международного рынка рубля оптовой ликвидностью, по крайней мере до тех пор, пока рынок не приобретет глубину ликвидности. Взамен Газпромбанк может выступать в роли переработчика долларов и евро, полученных за счет профицита торгового баланса, без их поступления в официальные резервы. Доллары, евро иена и стерлинг являются недружественными валютами, поэтому единственными удержаниями, вероятно, будут юань и золото.
Таким образом, можно ожидать, что рубли, золото и сырьевые товары будут расти в тандеме. Мы можем наблюдать процесс, посредством которого, как выразился Золтан Позар, Бреттон-Вудс III, глобальный валютный режим, основанный на сырьевых товарах, может занять место Бреттон-Вудса II, который характеризовался финансиализацией валют. И дело не только в России и ее рублях. Это направление движения, разделяемое Китаем.
Экономические эффекты сильной валюты, поддерживаемой товарами, бросают вызов денежным и экономическим убеждениям, распространенным на Западе. Но последствия, вытекающие из более сильной валюты, желательны: падение процентных ставок, богатство, оставшееся в частном секторе, и путь к спасению от неизбежного краха западных валют и их рынков капитала. Аргументы в пользу отделения от денежной системы, в которой доминирует доллар, внезапно стали убедительными.
Последствия для Запада
Большинство западных комментариев-фанатики дальнейших санкций против России. Относительно немногие независимые комментаторы отмечали, что, вводя санкции против России и замораживая ее валютные резервы, Америка разрушает свою собственную гегемонию. Преимущества золотых резервов также были демонстративно сделаны тем, у кого они есть. Кроме того, центральные банки, оставляющие свои золотые резервы в западных центральных банках, подвергают их санкциям, если какая-либо нация не справится с Америкой. Несомненно, этот вопрос обсуждается во всем мире, и некоторые просьбы о репатриации слитков обязательно последуют.
Существует также проблема аренды золота и свопов, жизненно важных для обеспечения ликвидности на рынках слитков, но приводящих к ложному подсчету резервов. Это связано с тем, что в соответствии с бухгалтерскими процедурами МВФ остатки арендованного и обмененного золота регистрируются так, как если бы они все еще находились во владении и контроле центрального банка, несмотря на то, что слитки передаются другой стороне на нераспределенных счетах.[ii]
Никто не знает масштабов свопов и лизингов, но это, вероятно, будет значительным, учитывая свидетельства интервенций цен на золото за последние пятьдесят лет. Страны, которые были счастливы получать комиссионные и проценты для покрытия расходов на хранение и превращать хранение золотых слитков в прибыльную деятельность (измеряемую в фиате), теперь, вероятно, не будут продлевать своповые и лизинговые соглашения и требовать перераспределения слитков на целевые счета, что приведет к истощению ликвидности с рынков слитков. Тогда неизбежно последует рост цен на золото.
С момента приостановки Бреттон-Вудса в 1971 году правительство США пыталось подавить золото по отношению к доллару, поощряя рост золотых деривативов для поглощения спроса. То, что золото переместилось с $35 до $1920 сегодня, демонстрирует тщетность этой политики. Но, по крайней мере, эмоционально, истеблишмент США по-прежнему яростно настроен против золота.
Как ясно показано на рисунке 2 выше, связь между ценами на сырьевые товары и золотом сохранялась на протяжении всего этого. Именно этот фактор полностью ускользает от популярного анализа, когда каждый сырьевой аналитик принимает в своих расчетах постоянную объективную стоимость доллара и других валют, а ценовая субъективность ограничивается только товаром. Использование графиков и других методов прогнозирования цен на сырьевые товары предполагает в качестве железного правила, что изменения цен в сделках происходят только от колебаний стоимости товаров.
Истинность цен, измеряемых в необеспеченных валютах, подтверждается тем, что стоимость нефти, оцененная в золоте, снизилась примерно на 30% с 1960-х годов. Это разумно, учитывая новые технологии добычи и согласуется с тенденцией цен к снижению с течением времени при золотом стандарте. Цены взлетели только в фиатных валютах. Очевидно, что золото значительно более объективно для целей транзакций, чем фиатные валюты, которые определенно не являются.
Поэтому, если, как показывает график в твите ниже, долларовая цена на нефть удваивается отсюда, это будет только потому, что на марже люди предпочитают нефть долларам — не потому, что они хотят нефти сверх своих насущных потребностей, а потому, что они хотят долларов меньше.
Китай признал эту динамику после денежно-кредитной политики ФРС в марте 2020 года, когда он снизил ставку по фондам до нулевой границы и установил QE на уровне $120 млрд каждый месяц. Сигнал о будущем падении доллара был ясен, и Китай начал накапливать запасы нефти, товаров и продовольствия — только для того, чтобы избавиться от долларов. Это способствовало росту долларовых цен на сырьевые товары, который начался с этого момента, несмотря на падение спроса из-за covid и проблем с цепочками поставок. Эффект обесценивания доллара отражен на рисунке 3, который представляет собой популярный ETF для отслеживания товаров.
Лучшее понимание состояло бы в том, чтобы рассматривать увеличение стоимости этой товарной корзины не как почти удвоение с марта 2020 года, а как почти вдвое меньшую покупательную способность доллара по отношению к нему.
Кроме того, китайцы были достаточно предусмотрительны, чтобы накапливать запасы зерна. В результате 20% населения мира имеет доступ к 70% мировых запасов кукурузы, 60% риса, 50% пшеницы и 35% соевых бобов. Остальные 80% населения мира почти наверняка столкнутся с острой нехваткой в этом году, поскольку экспорт зерна и удобрений из Украины/России фактически прекратится.
Действия Китая показывают, что она в какой-то степени уже привязала свою валюту к сырьевым товарам, признавая, что доллар потеряет покупательную способность. И это частично отражается на курсе юаня по отношению к доллару США, который с мая 2020 года вырос более чем на 11%.
Implications for the dollar, euro and yen
В этой статье была показана тесная связь между золотом, нефтью и более широкими товарами. Похоже, что Россия нашла способ привязать свою валюту не к доллару, а к сырьевым товарам через золото, и что Китай фактически делает то же самое в течение двух лет без золотой связи. Логика состоит в том, чтобы избежать последствий валютной и кредитной экспансии для доллара и других западных валют, поскольку их покупательная способность подрывается. И использование привязки к золоту является интересным событием в этом контексте.
Следует иметь в виду, что, согласно системе TIC Казначейства США, иностранцы владеют финансовыми ценными бумагами и краткосрочными активами на сумму $33,24 трлн, включая банковские депозиты. То есть в дополнение к нескольким триллионам, возможно, в евродолларах, не записанных в статистике ТИЦ. Эти средства существуют только в таких количествах из-за финансиализации западных валют, ситуация, которую мы теперь ожидаем, закончится. Можно ожидать, что существенное влияние на эти фонды окажет изменение мирового валютного порядка в сторону Бреттон-Вудской системы Pozsar III.
Чтобы предотвратить продажу за рубеж краткосрочных ценных бумаг и наличных на сумму $6,97 трлн, процентные ставки должны быть повышены не только для борьбы с ростом потребительских цен (кейнсианское непонимание экономической роли процентных ставок, опровергнутое парадоксом Гибсона[iii]), но и для защиты валюты на внешнем рынке.биржи, особенно по отношению к рублю и юаню. К сожалению, достаточно высокие процентные ставки, чтобы стимулировать краткосрочные деньги и депозиты, чтобы остаться, дестабилизировали бы стоимость иностранных принадлежащих 26,27 триллиона долларов в долгосрочных ценных бумагах — облигациях и акциях.
Как менеджер процентных ставок в долларах США, дилемма для ФРС усугубляется санкциями против России, обнажающими слабость позиций доллара. Падение его покупательной способности усиливается ростом долларовых цен на сырьевые товары, и в результате рост потребительских цен будет больше и быстрее. Становится возможным убедительно утверждать, что процентные ставки по однолетним долларовым депозитам вскоре должны быть двузначными, а не трехпроцентными или около того, утверждаемыми ястребами денежно-кредитной политики. Каковы бы ни были цифры, последствия неизбежно будут катастрофическими для финансовых активов и для будущего финансово ориентированных валют, где финансовые активы являются основной формой обеспечения.
Похоже, что Бреттон - Вудс II действительно закончился. В таком случае Америке будет практически невозможно удержать международные потоки капитала, которые позволили ей финансировать двойной дефицит — бюджетный и торговый. И поскольку стоимость ценных бумаг падает с ростом процентных ставок, если правительство США не возьмет очень острый нож в свои расходы во время стагнации или падения экономической активности, ФРС придется усилить QE.
Оправдание того, что QE стимулирует экономику, будет изношено и выставлено на всеобщее обозрение: обесценивание валюты как средства скрытого налогообложения. И иностранный капитал, которому удается избежать долларового кризиса, скорее всего, будет искать дом в другом месте. Но две другие основные валюты в лагере доллара, евро и иена, начинают с еще худшего положения. Они показаны на рисунке 4. С их явно падающей покупательной способностью ЕЦБ и Банк Японии все еще имеют отрицательные процентные ставки, по-видимому, оказавшиеся в ловушке под нулевой границей. Политики разрываются между Сциллой инфляции потребительских цен и Харибдой снижения экономической активности. Еще одна проблема заключается в том, что эти центральные банки стали значительными инвесторами в государственные и другие облигации (BOJ даже имеет ETF акций на борту), и рост доходности облигаций играет хаос с их балансами, уничтожая их капитал, требующий системной рекапитализации.
Мало того, что ЕЦБ и Банк Японии технически обанкротились без массированных вливаний капитала, но их коммерческие банковские сети чрезвычайно перегружены, а их глобальные системно важные банки — их G-SIBs — имеют активы по отношению к собственному капиталу в среднем более чем в двадцать раз. И в отличие от бразильского реала, мексиканского песо и даже южноафриканского ранда, иена и евро скользят по отношению к доллару.
Ответ Банка Японии заключается в том, что он отчаянно цепляется за текущую политику. Он манипулирует рынком, ограничивая доходность 10-летнего JGB на уровне 0.25%, что сейчас и происходит.
Эти валютные события свидетельствуют о больших потрясениях и приближающемся кризисе. Финансовые пузыри, несомненно, вот-вот лопнут, потопив фиатные финансовые ценности и все, что плывет с ними. Государственные облигации будут вчерашней историей, потому что ни Китай, ни Россия, валюты которых, как можно ожидать, переживут переход от финансовой ориентации к товарной, не имеют большого бюджетного дефицита. Это, действительно, будет частью их силы.
Финансовая война, так долго предсказанная и описанная в моих очерках для Goldmoney, похоже, достигает своей кульминации. В конце концов, все свелось к тому, кто лучше понимает деньги и валюты. Во главе с Америкой Запад проигнорировал юридическое определение денег, заменив их фиатными долларами. Денежно-кредитная политика потеряла свой якорь в реализме, вместо этого дрейфуя в море безумных инфляционных убеждений.
Но Россия и Китай не сделали той же ошибки. Китай играл вместе с кейнсианской игрой, пока это их устраивало. Следовательно, в то время как Россия, возможно, борется в военном отношении, если не произойдет чуда, Запад, кажется, обречен проиграть финансовую войну, и мы действительно переходим в Бреттон-Вудс III Позара.
[i] Диаграмма, любезно предоставленная Джеймсом Терком из его недавней книги "Деньги и свобода" (pub. Wood Lane Books)
[ii] См. Обработка счетов резервов и фондов — Отдел платежного баланса Статистический департамент МВФ.
[iii] Парадокс Гибсона показал, что корреляция цен с процентными ставками связана с общим уровнем цен, а не со скоростью изменения цен. Поскольку Кейнс и другие не смогли объяснить это, современные экономисты игнорируют эту взаимосвязь в отношении денежно-кредитной политики. См.
https://www.goldmoney.com/rese ... radox Взгляды и мнения, выраженные в этой статье, принадлежат автору(ам) и не отражают взгляды Goldmoney, если прямо не указано иное. Статья предназначена только для общих информационных целей и не является ни Goldmoney, ни автором(авторами), предоставляющим вам юридические, финансовые, налоговые, инвестиционные или бухгалтерские консультации. Вы не должны действовать или полагаться на любую информацию, содержащуюся в статье, без предварительного обращения за независимой профессиональной консультацией. Мы позаботились о том, чтобы информация в статье была достоверной; тем не менее, Goldmoney не означает, что он является точным, полным, актуальным и/или должен рассматриваться как показатель будущих результатов, и на него не следует полагаться как на таковой. Goldmoney не несет ответственности за любые претензии, убытки, ущерб или неудобства, вызванные какой-либо информацией или мнением, содержащимся в этой статье, и любые действия, предпринятые в результате мнений и информации, содержащихся в этой статье, осуществляются на ваш страх и риск.
они точно Саудитов за лохов держат 
