|
Бельгийская компания в огне санкционной бури
FT: прибыль Euroclear от российских активов составляет четверть от общей прибыли
Европейские депозитарии, где находятся замороженные российские активы, в одночасье превратились из нейтральных финансовых хранителей в политический инструмент, пишет FT. Ответные действия России создали проблемы для компаний: им пришлось нанять больше специалистов и усилить охрану.
Лора Дюбуа (LauraDubois)
Financial Times, Великобритания
01 января 2026
Финансовый депозитарий Euroclear оказался на передовой после провала планов ЕС по замороженным российским активам. В невзрачном брюссельском офисе, недалеко от Северного вокзала и района красных фонарей, базируется компания, обрабатывающая транзакции на астрономическую сумму — свыше 1 100 триллионов евро в год. Центральный депозитарий ценных бумаг Euroclear — это важнейший узел международной финансовой системы, который обеспечивает расчеты по трансграничным сделкам и хранит активы на 42,5 триллиона евро, включая корпоративные и гособлигации, акции и деривативы. Компания действует от имени клиентов, завершает сделки и производит выплаты. Но 185 миллиардов евро из этих средств заморожены — так ЕС ответил санкциями против российских суверенных активов после начала боевых действий на территории Украины в 2022 году. "Когда санкции были утверждены, мы сразу осознали всю серьезность последствий, — заявила Financial Times экс-глава Euroclear Лив Мострей (LieveMostrey). — Мы очень быстро поняли масштаб задачи".
Провал плана ЕС по использованию замороженных российских денег для "репарационного займа" Украине бросил ранее незаметные Euroclear и ее конкурента Clearstream из Люксембурга в самую гущу геополитического спора о финансировании Киева. В ЕС было иммобилизовано около 210 миллиардов евро российских госактивов, а также десятки миллиардов частных средств олигархов и других подсанкционных лиц. На счетах Euroclear находится большая часть активов ЦБ, в основном в виде денег от погашенных после заморозки облигаций. В начале декабря Евросоюз решил сохранить заморозку российских активов на неопределенный срок, чтобы использовать их как обеспечение кредита Украине на 90 миллиардов евро. Этот шаг навсегда изменил бы суть работы Euroclear, превратив нейтрального финансового хранителя в политический инструмент. Однако план провалился из-за несогласия лидеров ЕС предоставить Бельгии безусловные гарантии для защиты ликвидности Euroclear и от юридических претензий.
Эксперты предупреждают: такая игра правил подрывает доверие к европейской финансовой системе и может отпугнуть других клиентов. Даже рейтинговое агентство Fitch, признававшее Euroclear одним из самых устойчивых институтов мира, в декабре предупредило о возможном снижении ее рейтинга из-за рисков, связанных с кредитом для Украины. "Страны вроде Китая или России теперь могут решить, что их суверенные активы не должны храниться там, где ими могут распоряжаться под политическим давлением, — отметил участник закрытых дискуссий. — Это путь к расколу мировой финансовой системы".
Центральные депозитарии — это цифровые сейфы глобального рынка. Они хранят триллионы в активах, фиксируют переход прав собственности и обеспечивают расчеты, оставаясь в тени и принципиально избегая политики. "Их мир — это полная противоположность громкой биржевой торговле, — объясняет бывший корреспондент FT и автор книги о депозитариях Питер Норман (PeterNorman). — Они живут в абсолютной тишине. До тех пор, пока не грянет буря".
Euroclear появилась в 1968 году как детище американского банка Morgan Guaranty, которому надоели "бумажные заторы" и ошибки учета. В ту эпоху облигации перевозили в чемоданах, а звонок за границу стоил целое состояние. Вместе с люксембургским конкурентом Clearstream (1970) они стали "цифровыми нотариусами" рынка: хранили записи о праве собственности, в то время как сами ценные бумаги покоились в надежных "сейфах", сводя на нет риски после сделки.
Их звездный час наступил с бумом еврооблигаций в 70-х, открывшим миру дорогу к займам в иностранных валютах. Нынешние санкции не только выявили стратегическую роль этих институтов как моста между мирами, но и подвергли их бизнес беспрецедентному аудиту. Баланс Euroclear взлетел с довоенных 30 миллиардов евро до 227 миллиардов в сентябре, причем 193 миллиардов — это замороженные российские активы.
"Масштаб беспрецедентен, — признает экс-глава Euroclear Мострей. — Санкции ООН были, но не на такие суммы". "Они с первого дня знали, что это не скрыть", — добавляет Николя Верон (Nicolas Véron) из Bruegel. При этом компания, среди акционеров которой значатся валютные фонды Китая и Сингапура, а также бельгийское государство, извлекает из ситуации рекордную прибыль. Она реинвестирует замороженные средства на краткосрочных рынках, оставляя себе проценты. Только за девять месяцев 2025 года "процентный доход" от российских активов достиг 3,8 миллиарда евро.
Хотя львиная доля этих денег направляется на кредит G7 для Украины в 50 миллиардов долларов, чистая прибыль Euroclear от российских активов за тот же период составила 232 миллиона евро — более четверти от общей прибыли (882 миллионов).
Clearstream, хранящая лишь несколько миллиардов частных российских активов и почти не имеющая суверенных, свою прибыль не раскрывает. Ее владелец, немецкий Deutsche Börse, после 2014 года свернул деятельность в России в пользу Украины — в отличие от Euroclear, которая, наоборот, наращивала связи с Москвой вплоть до 2022 года.
Такая стратегия позволила компании остаться в тени споров о судьбе российских активов, тогда как Euroclear, по выражению Верона, "попала в переплет". "Оказаться в центре этого урагана — не их добровольный выбор", — добавил он.
Однако обеим компаниям приходится иметь дело не только с управлением "заморозкой", но и с ответными мерами Москвы. Россия начала изымать западные активы, застрявшие в ее Национальном расчетном депозитарии, для компенсации своим гражданам, попавшим под санкции. ЦБ РФ в декабре подал на Euroclear в московский суд, требуя возмещения ущерба. По словам представителя Clearstream, эти ответные аресты создали "операционные проблемы" для обоих депозитариев, вынудив их нанять дополнительных специалистов для отслеживания цепочек собственности. Euroclear наняла 200 сотрудников, работающих исключительно с российским портфелем, а после серии угроз усилила охрану офисов и личную безопасность своей гендиректора Валери Урбен (Valérie Urbain).
Параллельно компания переживает беспрецедентный рост публичности. "Раньше о Euroclear в коридорах европейской власти почти не знали, — отметила в июле Урбен, — мы были крайне далеки от политического внимания". Теперь же, по ее словам, "к нам обращаются абсолютно все. Каждому нужно понять, как эта система работает на деле".
|
